2023-03-13日消息

  • 【周末事件复盘展望0313】

    市场仍在我们此前提示的调整路径中,而且也是1-2月疫情放松驱动逻辑的第一阶段结束。周末几件大事,适当分析一下。

    1、上周五市场再度下跌,其导火线在于美股大跌,而美股大跌的原因又在于:硅谷银行爆雷使得市场发酵全球金融危机担忧。把这个事件理解为系统性风险为时尚早,作为美联储转向依据也不充分。但是这反映了一件事:加息不是无代价的,过去10年的债务扩张已经导致了部分获益部门(科技、金融)均衡利率较低,而现在制造通胀的部门对于利率很多不太敏感。SVB行有其特殊性,美国银行系统隔断风险能力和国内不太一样,不建议把它立刻作为系统性风险的引爆点,但是整个市场在利率上行中的久期风险仍然值得关注。不过从长期来看,对于贵金属环境开始变得逐步有利,预期摆动仍然较大,但考虑贵金属股票年初以来涨幅不大,可进行配置。关注美联储今年何时能停止加息的动作,那时可能带来第二波类似春节前的连续上涨行情。

    对于A股而言,一般情况下,这种单纯海外因素,往往市场均呈现低开高走的走势,但市场低开低走,这意味着市场真正下跌的因素,或更加复杂。我们认为,诱发本周市场下跌的核心因素,依然是中美等地缘风险快速上升,未来一个月地缘事件带来的负面影响可能还会持续。

    2. 至于周末市场聚焦的中国、伊朗、沙特联合声明,我们认为,虽然其大幅彰显了我国的大国地位和影响力,但就实质而言,可参考去年中国沙特联合声明及其后续,市场的解读不应过度夸大。这可能是国际局势正在复杂化的表现。我国的外交和促进和平的心愿与贡献不可否认,但如果不是面对了共同的外部压力(以美国为主),矛盾不可能被搁置。

    3、高频数据的阶段性高点。上周五收盘2月金融数据超预期,市场多数以亢奋的心态进行解读,然而,国债收益率却在这一数据出台后持续下行。我们认为,信贷数据基本给了一个答案,居民中长期仍然疲软,“弱复苏”不太可能,要么政策扭转进入新的资产负债表扩张,要么就是“滞胀”。这个滞胀不是说CPI,其实逆全球化后,消费国是CPI滞胀,生产国是PPI(购进价格为主)的滞胀。

    4. 短期调整观点不变,但是就板块而言,国防军工、半导体、科创50、中药,贵金属可能会有相对优势,四季度以来表现最弱的新能源龙头也有可能迎来一波短期的反弹,据传新能源等新兴行业的监管将会趋严,这或被市场理解为解决了当前对其最为担忧的产能过剩与价格战,利好龙头。
    (观点仅供参考)

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